WWW.REFERATCENTRAL.ORG.UA - Я ТУТ НАВЧАЮСЬ

... відкритий, безкоштовний архів рефератів, курсових, дипломних робіт

ГоловнаФінанси (міжнародні, державні) → Поточні конверсійні й форвардні операції - Реферат

Поточні конверсійні й форвардні операції - Реферат

дату).
Наприклад, 7.02.95 р. валютного дилера банку ААА просять прокотирувати місячний своп USD/DEM на 1 млн. доларів банку ВВВ. Використовуючи рейтеровською сторінку FWDT, він бачить значення форвардних пунктів для періоду 1 місяць: 25-28, які він котирує банку ВВВ. Якщо банк-контрагент вибирає своп типу sell and buy, то йому відповідає сторона offer - 28. Для дилера, що котирував, це буде у свою чергу своп buy and sell (b+s). Поточний курс спот у цей момент становить 1.5160/70. Для дилерів у цьому випадку важлива ціна свопа, виражена у своп-пунктах, а не абсолютне значення самого курсу спот. Головне, щоб різниця між курсом спот першої угоди свопа й форвардним курсом другої угоди свопа, становила певну кількість форвардних пунктів (у нашому випадку 28). Тому для угоди своп як курс спот можна приймати середнє його значення - 1.5165.
Схематично для банку ААА це можна зобразити в наступному виді:
дата висновку угоди: 07.02.95. USD/DEM 1 mth buy and
sell swap;
дата валютування: 09.02.95. Куплено 1 млн. USD, продане
1. 516. 500 DEM за курсом спот 1.5165;
дата закінчення свопа: 09.03.95. Продано 1 млн. USD, куплене
1.519.300 DEM за форвардним курсом 1.5193 (1.5165 + 0.0028).
Контрагент для обох угод - банк ВВВ.
Короткі свопы (до спота)
Короткі свопи котируються аналогічно стандартним свопам у вигляді форвардних пунктів для відповідних періодів ("овернайт" о/п, "том-некст" t/n). При цьому розрахунок курсів угоди будується відповідно до правил розрахунку курсу аутрайт для дати валютування до спота.
У випадку зростаючих ліворуч праворуч форвардних пунктів (базова валюта котирується із премією) обмінний курс для першої угоди свопа (до спота), повинен бути нижче, ніжвалютний курс обміну для другої угоди (на споте).
У випадку убування форвардних пунктів ліворуч праворуч (базова валюта котирується з дисконтом) обмінний курс для першої угоди повинен бути нижче, ніж для другої.
При цьому поточний валютний курс спот можна використати як для дати валютування (до спота), так і для дати закінчення свопа (безпосередньо на споте). Головне, щоб різниця двох курсів становила величину форвардних пунктів для відповідного періоду. Дата спот тут завжди буде представляти форвардну (більше віддалену дату).
Наприклад, 07.02.95 р. валютного дилера банку ААА банк ВВВ просить прокотирувати одноденний своп на умовах том-некст на 1 млн. доларів США до німецької марки. Використовуючи сторінку рейтеровського термінала FWDT, він котирує значення форвардних пунктів для періоду "том-некст" (t/n) - 3.2/1.7. Курс спот становить 1.5160/ 70, середній - 1.5165.
Якщо банк ВВВ укладає угоду своп buy and sell (а для банку ААА - своп sell and buy), то йому відповідає сторона bid форвардних пунктів - 3.2.
Оскільки форвардні пункти убувають ліворуч праворуч, валютний курс на дату валютування "завтра" (tom), повинен бути за своїм значенням вище, ніж курс на дату закінчення свопа - на дату спот. Це може бути досягнуто двома способами.
Звичайний спосіб. Для дати спот використається курс спот, а для дати валютування "завтра" використається курс аутрайт, дорівнює курсу спот плюс форвардні пункти: 1.5165 + 0.00032 = = 1.51682. Схематично для банку ААА угода виглядає в такий спосіб.
Дата висновку угоди - 07.02.95 р.; USD/DEM t/n sell and buy swap.
Дата валютування - 08.02.95 р.; продано 1 млн. USD, куплено 1.516.820 DEM за курсом 1.51682.
Дата закінчення свопа - 09.02.95 р.; куплено 1 млн. USD, продано 1.516.500 DEM за курсом 1.5165. (Тут на споте використається курс спот).
Зворотний спосіб. Курс спот використається для дати валютування "завтра", для дати спот розраховується фактично одноденний форвардний курс, тобто 1.5165 - - 0.00032 = 1.51617 (за правилом убутних сходів).
Для банку ААА даний своп виглядає так:
Дата висновку угоди - 07.02.95 р.; USD/DEM t/n sell and buy swap.
Дата валютування - 08.02.95 р.; продано 1 млн. USD, куплено 1.516.500 DEM за курсом 1.5165 (тут курс спот використається "на томі").
Дата закінчення свопа - 09.02.95 р.; куплено 1 млн. USD, продано 1.516.180 DEM за курсом 1.51618.
Неважко помітити, що різниця в кількості німецьких марок на дату закінчення свопа становить в обох випадках 320 DEM. Вони являють собою ціну або вартість операції своп, що відображає розмір форвардних пунктів, а отже й різницю в процентних ставках для даного періоду. У нашому випадку банк ААА купив на 320 німецьких марок більше, ніж продав наступним днем, тобто можна говорити, що за 1 день він заробив 320 марок на суму в 1 млн. доларів США, який він володів на дату валютування свопа. Для банку це рівносильно розміщенню депозиту в 1 млн. доларів США, де отриманий відсоток виражається не в доларах, а в марках.
Аналогічним образом для банку ВВВ даний своп еквівалентний притягнутому депозиту, по якому необхідно виплатити відсоток в 320 німецьких марок.
3.9. Використання угод своп
Угоди своп використаються для нейтралізації ризику при проведенні угод аутрайт.
Наприклад, якась американська компанія ААА має намір через 3 місяці зробити закупівлю німецького встаткування, у зв'язку із чим 16.01.95 р. вона укладає з банком ААА форвардний контракт на продаж 1 млн. доларів проти німецьких марок. Для банку це угода аутрайт по покупці доларів проти марок з датою валютування спот + 3 мес. - 18.04.95 р.
Припустимо, що:
За курсом аутрайт 1.5060 банк одержує довгу позицію в 1 млн. доларів на 18 квітня 1995 м:
+ 1.000.000 USD - 1.506.000 DEM value date 18.04.95
У принципі, якщо банк хоче ризикувати й сподівається на сприятливу зміну валютного курсу, вона може тримати дану позицію аж до 16 квітня й закрити неї на споте. Однак звичайно банки не ризикують на настільки тривалі строки, а намагаються закрити позиції.
Закрити дану позицію можна 2 способами.
I. Здійснити протилежну їй угоду аутрайт на ту ж дату валютування. Однак при цьому є присутнім ризик зміни валютного курсу. Розмір форвардних пунктів навряд чи зміниться (він залежить від різниці в процентних ставках), однак може змінитися курс спот, що є складовою частиною форвардного курсу. Наприклад, вчасно закриття угоди курс спот упав до рівня 1.4970/80. Протилежна угода аутрайт буде мати як наслідок чистий збиток на 18.04.95 р., тому що банк виконав її по більше низькому курсі аутрайт: 1.4970 + 0.0065 = 1.5045.
- 1.000.000 USD + 1.504.500 DEM value date 18.04.95
Чистий збиток складе 2500 німецьких марок.
II. Одночасно (з розривом у кілька секунд) з висновком угоди аутрайт укласти зворотну їй угоду на споте, тобто перетворити аутрайт у своп. Цим банк як би замикає валютний ризик по форвардній угоді угодою спот.
Припустимо, банку вдалося продати 1 млн. доларів на споте
Loading...

 
 

Цікаве