WWW.REFERATCENTRAL.ORG.UA - Я ТУТ НАВЧАЮСЬ

... відкритий, безкоштовний архів рефератів, курсових, дипломних робіт

ГоловнаФінанси (міжнародні, державні) → Ф’ючерсна валютна операція (Реферат) - Реферат

Ф’ючерсна валютна операція (Реферат) - Реферат

1 *5,3= 5,3 млн. гривень.

Якщо імпортер вважає, що ймовірним є ріст курсу долара по відношенню до гривні, йому варто укласти контракт на придбання доларів з поставкою 1 травня. Однак терміни поставки по доступних на ринку ф'ючерсних контрактах можуть не збігатися з тими, котрі необхідні хеджеру. У цьому випадку необхідно відкривати позицію по ф'ючерсу з терміном найбільш близьким до бажаної дати.

Припустимо по найближчим по терміну є контракт із поставкою у червні. Ф'ючерсна ціна дорівнює 5,4 гривень за долар, розмір контракту складає 100 доларів. Для повного хеджування майбутньої короткої позиції імпортеру необхідно укласти

1000000/100=10000 контрактів.

Припустимо, що до 1 травня курс долара на ринку наявних продажів зріс до 5,45 грн. за один долар. Відповідно, витрати на оплату контракту будуть рівні

1,45* 1 = 1,45 млн. гривень,

збитки складають

5,45-5,3=0,15млн .гривень.

Нехай ф'ючерсний курс, з постачанням у червні, до цього моменту так само виріс і складає 5,55 гривень за долар (це припущення природне, тому що коливання ф'ючерсної ціни і ціни спот, як правило сильно корелюють між собою). Закривши позиції на ф'ючерсному ринку (зробивши операцію оберненої торгівлі, офсетну угоду), імпортер дістане прибуток (валюта на ф'ючерсному ринку була куплена по більш низькій ціні, ніж продана), розмір якої дорівнює:

100*10000*(5,55-5,45)= 100000 гри.

Тим самим збитки будуть частково компенсовані і складуть у результаті

0,15-0,1=0,05 млн. гривень.

Припустимо тепер, що прогнози щодо росту курсу не виправдалися і ціна 1 долара на 1травня склала 5,25 гривень. Витрати на придбання 1 млн. доларів будуть рівні тоді 5,25 млн. грн (прибуток 5,3-5,25=0,05млн.)

Нехай разом зі зниженням курсу спот знизився і ф'ючерсний курс, і ціна червневих ф'ючерсів складає 5,3 гривень за один долар. Операції на ф'ючерсному рип ку в цьому випадку принесуть збитки в розмірі:

100*10000*(5,4-5,3)=100000 грн.,

а загальний розмір збитків буде дорівнювати:

0,1-0,05=0,05 млн. гривень.

Умовами угоди ф ючерси передбачають терміни й умови по ставки, але в дійсності, на більшості ф'ючерсних ринків поставка здійснюється менш, ніж по одному відсотку всіх укладених угод. Справа в тому, що учасник, який відкрив ф'ючерсну позицію, наприклад продавши контракт, завжди може зробити обернену операцію, у даному випадку — купити контракт.

У силу стандартизованого характеру контрактів, клірингова палата біржі робить взаємозалік зобов'язань по довгих і коротких позиціях, і прибуток(збиток) учасника відображається па його рахунку в кліринговій палаті. Така операція називається "зворотною торгівлею" (reversing trade). Тим самим, ф'ючерсний контракт - це насамперед інструмент страхування від ризику і, як правило укладається не з метою дійсного продажу (придбання) активу, а винятково для зниження ризику, або для спекули тивної гри на коливаннях цін.

Короткий хедж. Розглянемо ситуацію, коли існує необхідність страхування майбутньої довгої позиції по іноземній валюті.

Приклад 3. Іноземний інвестор планує придбати 1 травня 1.млн. гривень для інвестування їх в українське підприємство. Сьогоднішнім днем будемо вважати 1 січня, валютний курс на цю дату — 5,3 гривень за 1 долар. Сумарні витрати на придбання гривень за поточним курсом складуть: 1000000/5,3= 188679,25 доларів.

Якщо інвестор побоюється зниження курсу долара, який викличе додаткові витрати, він може забезпечити хеджування ризику шляхом продажу ф'ючерсних контрактів для доларів США (відкрити коротку позицію). Нехай, як і в попередньому прикладі, найближчий до 1 травня термін виконання ф'ючерсних контрактів — червень, обсяг одного контракту - 100 доларів, ф'ючерсна ціна - 5,35 гривень за долар. Для повного хеджування довгої валютної позиції необхідний продаж 1886 контрактів.

Припустимо, що побоювання інвестора виправдалися і курс спот до 1 травня знизився до 5,25 гривень за долар. Відповідно, витрати на придбання 1 млн. гривень складуть: 1000000/5,25=190476,19 доларів,

що на 1796,94 доларів більше, ніж у випадку незмінності валютного курсу.

Нехай ціна червневого ф'ючерса також знизилася і складає 5,3 гривень за долар. Це означає, що, закривши позицію, інвестор дістане прибуток у розмірі:

(-1886)*100*(5,3-5,35)= 9434 гривень

чи 1796,95 доларів за поточним курсом (5.25),

тобто виграш на ф'ючерсному ринку цілком компенсує втрати, пов'язані зі зниженням ціни долара.

Якщо, напроти, курс долара зросте і буде дорівнювати до 1 травня, наприклад, 5,45 гривень за долар, а ф'ючерсна ціна з поставкою у червні складе 5, 5 гривні за долар, операції на ф'ючерсному ринку принесуть збитки в розмірі:

(-1886)*100*(5,5 -5,35)=28290 гривень

чи 5190,83 долара за поточним курсом.

Але придбання 1 млн. гривень обійдеться вже в 183486,23 доларів, тобто сумарний виграш (з врахуванням втрат на ф'ючерсному ринку) буде дорівнювати:

188679,25-183486,23-5190,83 = -2,19 доларів.

Перехресний хедж застосовується у випадку, коли ринок термінових угод по якій-небудь валюті відсутній або є низьколіквідним, але існує ф'ючерсний ринок іншої валюти, курс якої тісно корелює з курсом валюти, яка цікавить хеджера. Нехай, наприклад, той же український імпортер повинен оплатити 1 травня укладений 1 січня того ж року контракт у сумі 1 млн.

євро.

Якщо ф'ючерсного ринку євро не існує, але є ліквідний ринок ф'ючерсів по долару США, то хеджувати коротку позицію євро можна з використанням доларових ф'ючерсів, вважаючи що курс гривні по відношенню до тієї чи іншої валюти коливається практично однаково.

Приклад 4. Припустимо, що на 1 січня курс євро стосовно долара складає 1,5652 євро за долар, курс гривні до долара і євро складає відповідно 5,3 і 4,15, а ціна долара, з поставкою у червні, дорівнює на ф'ючерсному ринку 5,4 грн. за долар. Для повного хеджування виплати в 1млн. євро необхідно придбати ф'ючерсних контрактів на суму: 1000000/1,5652=638895 доларів (припускається, що курс євро/долар буде незмінним).

Якщо обсяг одного контракту 100 доларів, то укладається 6389 контрактів.

Нехай у травні курс гривні до євро склав 4,3 гривні до долара 5,5, а ф'ючерсний курс долара також зріс і досяг рівня 5,6 гривні за долар. Витрати на придбання 1 млн. євро будуть рівні:

1*4,3=4,3 млн. гривень,

що на 0,15 млн. більше, ніж якби євро купувалися за січневим курсом.

Одночасно, закривши ф'ючерсні позиції, імпортер одержить виграш, рівний:

6389* 100*(5,6-5,4)= 127780 гривень.

У такий спосіб загальні втрати, пов'язані з ростом курсу, складуть усього 22220 гривень.

При цьому, якщо хеджер прогнозував ріст курсу євро стосовно долару (як це відбулося в даному прикладі), то йому вдасться відкрити більше ф'ючерсних позицій. Наприклад, при прогнозі курсу в травні 1,5 марки за долар, необхідно було укласти 6667 контрактів (1000000/1,5)* 100.

Виграш на ф'ючерсному ринку склав би :

66667* 100*(5,б-5,4)=133340 гривень, що в більшій мірі компенсує збитки.

Валютний ф'ючерс — термінова угода на біржі, що представляє собою купівлю-продаж визначеної валюти по зафіксованому на момент укладання угоди курсу з виконанням через визначений термін.

Відмінність валютних ф'ючерсів від операції-форвард по лягає в тому, що:

1) ф'ючерси — це торгівля стандартними контрактами;

2) обов'язковою умовою ф'ючерса є гарантійний депон і1

Схему хеджування за допомогою ф'ючерсної валютної операції розглянемо на прикладі українського імпортера, що здійснює платіж за контрактом у доларах (валюта ціни - євро) експортеру з ЄЕС. При підвищенні курсу євро український імпортер несе збитки, тобто для оплати контракту йому потрібно більше доларів, ніж він розраховував заплатити при укладанні угоди. Щоб застрахувати свій валютний ризик, імпортер дає доручення брокеру укласти на біржі два ф'ючерсних контракти:

один із продажу євро на суму ціни контракту;

інший - на покупку доларів на суму, рівну ціні контракту, перерахованої за курсом євро до долара на момент його укладення.

У цьому випадку, якщо гривневі біржові котирування долара і євро в Україні будуть змінюватися відповідно до тенденцій світового валютного ринку, ризик буде застрахований. Контракт від продажу євро принесе гривневий прибуток у розмірі збільшення курсу марки щодо долара в перерахуванні на гривні, а контракт на купівлю доларів застрахує всю угоду від стрибка гривневого курсу. В принципі імпортер може одержати додатковий виграш, якщо виникнуть сприятливі умови для гри на різниці при взаємному котируванні євро і долара і їх крос-курсу через гривню по ф'ючерсних контрактах. Єдина додаткова умова полягає в тому, що контракт на євро і долар треба укласти з тим розрахунком, щоб ф'ючерсні котирування (незалежно під абсолютних величин) співвідносилися так само, як і біржові крос-котирування цих валют через гривню на момент укладання контракту на актив.

Loading...

 
 

Цікаве