WWW.REFERATCENTRAL.ORG.UA - Я ТУТ НАВЧАЮСЬ

... відкритий, безкоштовний архів рефератів, курсових, дипломних робіт

ГоловнаБанківська справа → Менеджмент діяльності банку на фондовому ринку - Курсова робота

Менеджмент діяльності банку на фондовому ринку - Курсова робота

Пасивний портфель цінних паперів – сукупність цінних паперів у власності банку, які є добре диверсифікованими, а їх ліквідність, ризик і дохідність відповідають середньоринковим. При формуванні таких портфелів менеджмент не включає до їх складу різко недооцінених або високоризикових (спекулятивних) цінних паперів, тобто банк ніби пливе за течією. Прикладом може бути формування індексних портфелів, до яких входять ті самі цінні папери, на основі яких розраховується певний фондовий індекс [38].

Портфель доходу є різновидом пасивного портфелю і слугує для отримання високих поточних надходжень: відсоткових (купонних) виплат, дивідендів. Для такого портфеля відношення стабільно отримуваного доходу до ринкової вартості цінних паперів, що входять до його складу, вище за середньоринкове значення. Відповідно ринкова вартість такого портфеля зростає повільно. Портфель доходу формується здебільшого з облігацій підприємств, ощадних сертифікатів, векселів.

Під інвестиційним горизонтом розуміють розподіл портфеля в динаміці, тобто добір цінних паперів з урахуванням строків їх погашення. Стратегія короткострокового акценту в управлінні інвестиційним горизонтом застосовується комерційними банками у випадках, коли портфель цінних паперів розглядається як джерело підтримки ліквідності, а не одержання доходу. При цьому вся сума інвестицій вкладається в цінні папери короткострокового характеру, часовий діапазон яких перебуває в межах 0,5–1 рік, що дозволяє забезпечити необхідний рівень ліквідності [38].

Таким чином, склад та характер портфеля цінних паперів банку визначається, по-перше, інвестиційною політикою банку, а по-друге, метою, яку поставлено у процесі його формування та управління. Головна мета процесу управління портфелем цінних паперів може бути по-різному визначена менеджментом банку. Здебільшого банк формує портфель цінних паперів з метою:

  1. максимізації прибутків;

  2. підтримки ліквідності;

  3. зниження ризику активів.

При виборі мети необхідно визначити пріоритети, оскільки одночасне досягнення всіх цілей на практиці неможливе. Але менеджмент банку може прийняти рішення про розподіл портфеля на кілька складових частин, кожна з яких слугуватиме досягненню певної мети. З певною мірою впевненості можна казати, що загальний портфель цінних паперів ділиться міжнародних правил бухгалтерського обліку на такі три складові, що відповідають кожній з наведених вище цілей:

  1. портфель на продаж – максимізації прибутків, адже банк може тримати цінні папери у цьому портфелі необмежено довго, вичікуючи піку цін на цінні папери;

  2. торговий портфель – підтримці ліквідності, бо більше одного року тримати цінні папери у ньому банк не може через обмеження до регулятивного капіталу [17];

  3. портфель до погашення – мінімізації ризиків, оскільки цей портфель не дає змоги вигравати чи програвати на спекуляціях і призначений для обліку боргових цінних паперів, щодо погашення яких у банку немає сумнівів.

Зауважимо, що ми не розглядаємо окрему категорію цінних паперів, що рефінансуються Національним банком України. З самого їх визначення випливає і особливе, так зване "казначейське", призначення таких цінних паперів. Діяльність з такими цінними паперами хоч і пов'язана з наведеними вище цілями, зокрема підтримкою ліквідності та зниженням ризику, проте не може розглядатись з точки зору банківського менеджменту як окремий напрям діяльності банку саме на фондовому ринку, а отже, не є предметом цього дослідження.

Прийнявши вищенаведену тезу про розподіл цінних паперів банку за портфелями як індикатор цілей діяльності банку з цінними паперами, здійснимо структурний аналіз портфелю цінних паперів АКБ "Укрсоцбанк" (рис. 2.3)

Рис. 2.3. Структура цінних паперів банку в розрізі портфелів за 2008–2009 рр.1

З наведеної діаграма ілюструє наочно ілюструє пріоритет ліквідності порівняно з іншими цілями, що може переслідувати банк у своїй діяльності на фондовому ринку. Так, протягом 2008-го року частка цінних паперів у торговому портфелі банку коливалась від 96,2% до 98,9%.

З наявності такої високої частки "торгових" цінних паперів можна зробити декілька висновків щодо діяльності АКБ "Укрсоцбанк" на фондовому ринку:

  1. банк надає перевагу високоліквідним цінним паперам, якими на українському фондовому ринку можуть бути лише облігації;

  2. банк вважає за доцільне відображати дохід від операцій з власними цінними паперами без фактичного продажу, адже переоцінка цінних паперів у торговому портфелі відображається безпосередньо на рахунках доходів [12];

  3. банк може отримувати одночасно торговельний та процентний дохід, виходячи з вищезазначеного;

  4. банк має налагоджену роботу бек-офісу, адже цінні папери у торговому портфелі потребують щоденної переоцінки відповідно до ринкових котирувань;

  5. у 2009-му році різке зростання частки цінних паперів у портфелі на продаж (до 35,3%) за рахунок скорочення портфелю цінних паперів у торговому портфелі може пояснюватись побоюванням банку щодо падіння ринкових цін на облігації, за умови чого переваги, зазначені у п. б) та в) перетворюються на недоліки.

Зазначимо також, що нульові значення у портфелі до погашення не свідчать про те, що банк не має цінних паперів, які має намір утримувати до моменту їх погашення емітентом. Такі цінні папери у АКБ "Укрсоцбанк" є, але через те, що під них банк сформував резерви у обсязі, що дорівнює їх балансовій вартості, у звітності маємо нульові залишки у відповідній статті. Дослідимо питання резервів та переоцінки цінних паперів за допомогою табл. 2.1.

Бачимо стійку тенденцію до покращення якості даних портфелів цінних паперів АКБ "Укрсоцбанк". Постійно зменшується (за винятком 3 го кварталу 2008-го року) частка резервів у відсотках до активів, в першу чергу за рахунок випереджального зростання портфелю на продаж порівняно із зростанням активів – ситуація, діаметрально протилежна тенденціям в управлінні кредитним портфелем банку.

Таблиця 2.1. Переоцінка та сформовані резерви за портфелями на продаж та до погашення у 2008–2009 рр.2

Портфелі та їх складові

01.01.2008

01.04.2008

01.07.2008

01.10.2008

01.01.2009

01.04.2009

Портфель на продаж:

первісна вартість, тис. грн.

13513

13513

19313

31088

32576

254271

сформовані резерви, тис. грн.

2667

2667

2667

2667

5612

12629

резерви у% до активу

19,74%

19,74%

13,81%

8,58%

17,23%

4,97%

здійснена переоцінка, тис. грн.

-9

-10

3582

3706

5705

25150

Портфель до погашення:

первісна вартість, тис. грн.

8619

6617

6609

6120

288

254

сформовані резерви

8619

6617

6609

6120

288

254

резерви у% до активу

100%

100%

100%

100%

100%

100%

Баланс між переоцінкою та резервами, тис. грн.

-11295

-9294

-5694

-5081

-195

+12267

Крім того, поступово зходить нанівець різниця між позитивною переоцінкою цінних паперів у портфелі на продаж і сформованими резервами під знецінення цінних паперів як в портфелі на продаж, так і в портфелі на погашення. Протягом 2008-го року ця тенденція пояснювалась поступовим погашенням "безнадійних" з точки зору бухгалтерського обліку боргових цінних паперів з портфелю до погашення, а, починаючи з першого кварталу 2009-го, позитивний баланс забезпечується різким нарощенням дооцінки цінних паперів у портфелю на продаж. Таким чином, якщо АКБ "Укрсоцбанк" вирішить цілком позбавитись двох "непрофільних" портфелів – на продаж та до погашення – за ринковими цінами, збільшення капіталу складе за формулою (2.1) 38 033 тис. грн.:

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 (2.1)

Loading...

 
 

Цікаве