WWW.REFERATCENTRAL.ORG.UA - Я ТУТ НАВЧАЮСЬ

... відкритий, безкоштовний архів рефератів, курсових, дипломних робіт

ГоловнаБанківська справа → Банківська справа. Фондовий ринок - Дипломна робота

Банківська справа. Фондовий ринок - Дипломна робота

Короткострокові цінні папери в середньому дають більший прибуток, ніж заощаджувальні рахунки та довготермінові зобов'язання, але тоді чому інвестори не вкладають в короткотермінові активи, щоб отримати більший прибуток? Відповідь на це питання в тому, щоб отримати більші прибутки, інвестори повинні йти на більший ризик. Приймаючи всі інвестиційні рішення ми повинні вибирати між прибутками і ризиком.

Отже, ми повинні спочатку визначити ці два важливі параметри які являються виключно важливими для всіх інвесторів і вибір, що існує між ними.

Судячи з цього, прийняття інвестиційних рішень – вибір між очікуваними прибутками та ризиком – ми можемо вважати процес прийняття рішення в інвестиціях як типічну практику сьогодні.Для органіазційних цілей процес прийняття рішень традиційно поділений на два кроки: аналіз цінних паперів і управління інвестиційним портфелем. Перший включає оцінку цінних паперів, в той другий включає управління вибором інвестицій інвестора, як портфелем (як одиницею), з своїми власними унікальними характеристиками.

В кінці кінців, ми повинні врахувати деякі зовнішні фактори, що впливають на процес прийняття рішень. Ці фактори, які впливають на діяльність інвестора і які завжди потрібно пам'ятати під час інвестиційного процесу, включають не визначеність майбутнього, інвестиційне середовище та питання ринкової ефективності.

Природа інвестиційного рішення.

Чому ми інвестуємо? Відповідь проста. Інвестори хочуть отримати прибуток з своїх грошей. Гроші мають альтернативну вартість: зберігаючи свої гроші ви втрачаєте можливість отримати прибуток з них. В подальшому в інфляційному середовищі свою купівельну спроможність, і чим більший процент інфляції (як в 1992) тим більший спад купівельної спроможності.

Інвестори купують, утримують та продають фінансові активи щоб отримати прибуток з них. В спектрі фінансових активів виникає питання , чому деякі люди купують пересічні акції замість того, щоб безпечно вкласти свої гроші в страхові рахунки. Відповіддю, звичайно, є те, що вони намагаються отримати прибутки більші, ніж ті, які можна отримати з таких безпечніших ( і менш прибуткових ) активів, як ощадні рахунки і зобов'язання скарбниці. Вони знають, що піддаватимуться більшому ризику втратити якусь частину своїх грошей, купуючи пересічні акції, але вони сподіваються отримати більший прибуток. Інвестори хотіли б, щоб прибуток був якомога більшим; проте з найменшим ризиком.

Наприклад, великим роком для ринку цінних паперів був рік Х, з загальним надлишковим прибутком в 20% при широкому коридорі пересічних акцій. Проте, декілька професійно-керованих фондів мали збитки того року. Цей приклад показує, що ходові цінні папери які пропонують непостійний прибуток, є ризикованими. Отож, інвестиційне рішення повинно розглядатися як зі сторони ризику так і зі сторони прибутку. Ці дві речі є нероздільними. Існують різні типи, а тому і різні визначення ризику. Ми визначатимемо ризик, як випадок, коли дійсний прибуток від інвестування буде відрізнятися від запланованого. Використовуючи термін "ризик" в цьому значенні, ми можемо сказати, що номінальний прибуток від зобов'язань скарбниці практично поза ризиком, тому що немає реального шансу, що уряд США не зможе викупити облігації, які підлягають оплаті на протязі 13 чи 26 тижнів. З іншого боку є доля ризику, проте невелика, що Exxon чи General Electric, будуть неспроможні виплатити суму 30-тирічних боргових зобов'язань, при необхідності. Також існує дуже істотний ризик, що не буде реалізованим запланований прибуток від деяких приватних пересічних акцій через певний період у майбутньому, такий, як один рік, шість місяців, один місяць, або навіть один день. В економіці в загальному, і в інвестиціях осібно, ми припускаємо, що інвестори є раціональми. Раціональні інвестори надають перевагу впевненості перед невпевненістю. Вони не люблять ризику, чи, щоб бути більш точним, у них антипатія до ризику. Інвестор з антипатією до ризику – це той, хто не припускатиме ризику просто заради його особистої вигоди і не підпаде під будь-який наявний рівень ризику, якщо не можна розраховувати на адекватну компенсацію. Той факт, що інвестори хочуть отримати якнайбільший прибуток будучи несхильними ризикувати, створює початкову природу інвестиційного процесу: вибір між прибутком і ризиком. Інвестори не можуть реально сподіватися отримати більший прибуток не припускаючись більшого ризику.

В сфері фінансових активів инвестори можуть дійсно досягнути любої позиції у всьому спектрі прибуток-ризик, як зображено на мал.1.

Лінія RF до В припускає залежність між очікуванним прибутком і ризиком, що існує для всіх інвесторів, які зацікавленні в фінансових активах. Ця залежність завжди зростає, тому що очікуваний прибуток (передбачуваний прибуток на якийсь майбутній період), і раціональні інвестори не припустяться більшого ризику, якщо не будуть очікувати компенсації за нього. Очікуваний прибуток повинен бути досить великий, щоб компенсувати додатковий ризик; однак але нема ніякої гарантії, що цей додатковий прибуток буде реалізований. В інвестиціях є дуже важливо розрізняти очікуні прибутки від реалізованих (реальні прибутки за якийсь минулий період).

Опціони В

put і call

Акції

Фінансові

фьючерси

Векселя

RF Корпоративні

довготермінові

зобов'язання

Ризик

Мал.1 Очікуванна залежність прибутку від ризику для інвесторів

RF на мал.1 — це прибуток від ризикових активів, таких як зобов'язання скарбниці ця позиція має нульовий ризик, а очікуваний прибуток відповідає текучому проценту прибутку на безризикові активи, такі як зобов'язання скарбниці. Це безризиковий рівень прибутку, який є доступний для всіх інвесторів, і в подальшому буде позначатися RF.

Мал.1 показує приблизні позиції співвідношень для деяких фінансових активів. Рухаючись від безризикових цінних паперів скарбниці до більш ризикових корпоративних довготермінових зобов'язань ми передбачаємо більший ризик, а також більший прибуток. Акції більш ризикові по відношенню до довготермінових зобов'язань, але вони не такі ризикові як незастраховані опціони (put і call) чи ф'ючерси. Очевидно, що на мал.1 зображені широкі категорії. В межах певної категорії, наприклад акції, в будь-який час існує дуже широкий набір можливостей очікуваного прибутку та ризику.

Важливим моментом в мал.1 є незалежність більш очікуваного прибутку та ризику, який повинний переважати в процентному відношенні. Інвестори не хочуть припускатися ризику, який задовільняється безризиковим рівнем прибутку, RF. Якщо вони хочуть отримати більший рівень прибутку, вони повинні іти на більший ризик рухаючись вище у відношенні очікуванний прибуток-ризик на проміжку фінансових активів, які є можливими для інвесторів. Хоча всі раціональні інвестори люблять прибутки і неполюбляють ризик, вони задоволенні досить різними рівнями очікуваного прибутку та ризику; чи, інакше кажучи інвестори мають різні границі величини ризику, який вони можуть взяти, отже, величина прибутку може бути реалістично оцінена. У сфері економіки пояснення цих відмінностей є те, що раціональні інвестори максимізувати їхній вигідність, оцінка якої вар'юється серед інвесторів (зноска).

Треба завжди пам'ятати, що відношення прибуток-ризик, що зображено на мал.1 є ex ante що означає "до факту"; це означає, що до того як інвестиції зроблені інвестор очікує більший прибуток з активів з більшим ризиком. Ці очікування є розумними для інвесторів які йдуть на ризик, які складають більшість усіх інвесторів.Ex post(означає "після факту" чи коли ми знаємо що він стався), на певний період часу наприклад місяць, рік чи ще довше, відношення може вирівнюватися чи ставати негативним. Це природа ризикових інвестицій!

1.2Цінні папери як фінансовий інструмент інвестицій.

Відродження в Україні ринку державних боргових зобов'язань є важливою ланкою у ланцюгу ринкових перетворень, спрямованих на досягнення фінансової стабільності та виходу країни із кризового стану. За своїм призначенням цей ринок спрямований на акумулювання тимчасово вільних коштів суб'єктів підприємницької діяльності і населення та їх спрямування на покриття дефіциту державного бюджету, а також інвестування розвитку господарського комплексу та структурну перебудову економіки. Функціонування цього ринку грунтується на використанні таких фінансових інструментів, як облігації державних позик та казначейські зобов'язання.

Облігація державної позики - це цінний папір, що засвідчує внесення його власником грошових коштів до державного бюджету і підтверджує зобов'язання уряду відшкодувати власникові номінальну вартість цього цінного папера в передбачений у ньому строк із виплатою доходу, якщо це визначено умовами випуску. Облігації можуть випускатися на пред'явника у купонній та дисконтній формі і на добровільних засадах розміщуватися серед фізичних та юридичних осіб. У той же час відповідно до чинного законодавства казначейські зобов'язання існують у формі цінних паперів на пред'явника, що розміщуються винятково на добровільних засадах серед населення, свідчать про внесення їх власниками грошових коштів до бюджету і дають право на одержання фінансового доходу. Як видно, невеликі законодавчі визначення облігацій державної позики і скарбничих зобов'язань багато в чому повторюють одне одного (казначейські зобов'язання по суті є різновидом облігацій державної позики). Цей та інші недоліки чинного законодавства, особливо в сфері оподаткування, які трапляються при докорінній зміні соціально-економічного устрою, значною мірою стримують розвиток ринкових реформ. Однак при поглибленні реформ усунення цих недоліків неминуче.

Loading...

 
 

Цікаве